徐小庆恒大事件风险不在金融而在实体【财新网】（专栏作家徐小庆）中秋节期间恒大债务危机进一步发酵，外媒甚至称之为中国版的雷曼时刻。恐慌情绪升温，地产行业带动港股大幅下跌，恒生和国企指数一度创出新低。相较之下，恒大及其他几家企业的债务危机，更多是这些房企自身经营和投融资策略导致的流动性困境，属于个体风险而非系统性风险。从大背景看，过去几年的严监管政策避免了中国房地产市场出现明显泡沫化的特征，表现为房价上涨速度趋缓。银行对房地产企业的信用扩张受到严格限制，房地产开发贷款占比从2019年初的9.6%回落至目前的7.7%。...
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