核心观点5月PMI指向当前经济总体不弱，有喜有忧喜在，工业和建筑业生产加快、服务业稳步修复，经济景气稳中有升；忧在，上下游价格缺口拉大，利润侵蚀加剧，也拖累小企业和就业，扰动补库趋势，此外，汇率、运价、原材料涨价也让出口承压。2）出口订单明显回落，汇率、运价、原材料涨价三重压力显现；进口订单维持高位。3）价格仍强，5月PPI同比可能大幅升至8.5%以上，利润侵蚀加剧；库存再度回落，后续仍是补库趋势。5月PMI原材料、产成品库存指数再度分别下跌0.6、0.3个百分点，可能与近期原材料价格高涨，抑制企业补库意愿有关，但整体来看应仍是大趋势中的小波动。...
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